La FED inicia sus movidas en diciembre y Europa es nuevamente el centro de los inversionistas - Experto
Semana del 12 - 16 de agosto
Hola que tal soy José Antonio Montenegro desde New York Stock Exchange en Manhattan y esto es DesdeWallStreet, el repaso rápido a lo más destacado de la actualidad económica de la semana, desde la perspectiva de estas bolsas neoyorquinas además de las grandes tendencia que mueven la economía global.
Y semana con la mayor caída de estas bolsas desde junio, empujada por unos datos económicos y resultados empresariales de algunas compañías importantes que han sido mixtos, pero sobre todo por la especulación que la Fed podrá no tardar de empezar su drenaje de liquidez del mercado. Los datos económicos como les cuento y les vamos a contar en seguida con mayor detenimiento, han sido mixtos, pero entre los mismo hay materia suficiente para que los inversores, los inversionistas se hayan echo esa composición de lugar, sobre todo si añadimos que a esos datos y esos resultados hay que ponerle la guinda de esas abundantes declaraciones de los gobernadores de los distintos distritos de la Fed en esto últimos días, que como mínimo no han contradicho a esa probabilidad, sino que más bien lean atado fuertemente al comportamiento de la economía.
Pero bueno, déjeme que le presente rápidamente a mi invitado hoy y entramos en detalle, Alberto Bernal Socio en Bulltick Capital Markets y principal responsable de análisis macroeconómico global.
Y vamos a esta semana ¿En dónde has tenido el foco de esta semana?
Como lo dijiste tú, yo creo que lo más importante ha sido toda esta cantidad de comentarios con respecto si comenzamos en septiembre o no, yo y Bulltick seguimos pensando que el inicio es en diciembre, porque creemos que todavía no va a ver una evidencia suficiente, sobre todo por el dato de empleo del mes de agosto, como para dar la estocada final desde el punto de vista de la Fed para tomar esa decisión. Yo y Bultick esperamos que sea en diciembre la primera movida.
Y el foco global la he tenido sin duda en Europa, hemos visto un flujo importante a Europa, mucha gente está volviendo a mirar, está volviendo a meter los deditos dentro de la inversión, pues como todo es relativo en este mundo, a Estados Unido le ha ido muy bien, Europa ha estado rezagado, y la gente está diciendo volvamos a mirar de esta opción de nuevo, y algo, valga decirlo, en Latino América que también vimos movimientos importantes e interesantes
Estados Unidos
Decíamos que ha sido una semana con caídas importantes, bueno estamos en agosto, volatilidad, poco volumen, pero ¿Qué importancias das tú a esas caídas?
Yo creo que es una sobre reacción, sobre todo hay un dato que me parece muy importante hablarle a la audiencia, es como se ha comportado el bono a diez años en Estados Unidos, rapidísimo déjame darte una estadística para verlo lo impresionante que ha sido el movimiento. 1994, Alan Greenspan sube la tasa del 3% al 6% por que la economía estaba volando, estamos en pleno boom del Internet, hay demasiada actividad, demasiado gasto, demasiado empleo, etc. Sube la tasa de 3% al 6%, la tasa del bono del bono a diez años se incrementó en esa instancia un 42%. Bernanke, mayo 22 dice si la economía mejora podemos comenzar el tempering, desde mayo 22 hasta ahora, el incremento de la tasa de interés del bono a diez años es de 66%, no tiene ninguna lógica, porque no van a subir las tasas de interés, en el mejor de los escenarios es porque agosto genera 240 mil empleos, etc. En el mejor de los escenarios dicen, ya no compramos 85 mil sino 65 mil.
¿Y por qué crees tú que está pasando eso? incluso en esta semana hemos tenido un salto muy rápido, que es algo problemático, porque que haya viendo un cambio
Mira, hay una teoría económica y financiera alrededor de todo que se llama la teoría de overshooting, el overshooting es la sobre reacción, hay una cosa que me gusta decir bastante, los mercados suben por escaleras y caen por ascensor, ósea, muy despacio subida, caída inmediata. Así somos, por que el pánico es la caída que genera estas sobre reacciones tan pocas lógicas.
Las declaraciones que yo comentaba y que han habido muchas esta semana de distintos gobernadores de los distintos distritos de la Fed. ¿Haz oído algo que te haya sorprendido?
Mira, decir esto es muy importante, muchas de las personas que son dovish, nombraron la posibilidad de que si los datos dan puede haber una decisión en septiembre y eso genero una reacción importante dentro de los mercados, que los más dovish hubieran aceptado que puede haber un movimiento en septiembre. Ahora, por ejemplo, me parece mucho más importante el comentario de Bullard, que Bullard dijo estoy preocupado por la continuación de la disminución de la inflación y eso podría afectar la decisión de septiembre. Mi opinión es la opinión de Bullard, en agosto vamos a generar más o menos 150 mil empleos, el mercado va esperar 190 mil, va salir 150 mil, la inflación a la baja y yo pienso que la decisión va ser dividida, pero no comienza en septiembre.
El IPC se mantuvo, el core IPC se mantuvo y no creo que haya un cambio, pero lo que más me preocupa es éste, el de producción, el Producer Price Index Core paso de 1.7% a 1.2%, en un mes bajo de 1.7% a 1.2%, más bien el tema es desinflación, estoy más preocupado por la desinflación que por la inflación.
Déjame meterte en otros temas de la semana, Apple, Apple después de haber tenido un valle de lagrimas tremendo en los últimos meses, como ha entrado, por primera vez ha llegado a los 500 puntos, pero luego fue hacia atrás, gracias a un twett, ¿Cómo ves eso?
Cada vez me impresiona el poder de Twitter, yo creo que el trino de Carl Icahn fácilmente valió que, 20 mil millones de dólares, pues genero un rally del 7% en Apple, impresionante la capacidad que tuvo para mover los mercados.
¿Crees que hay recorrido para Apple? ¿Está baja la acción?
Es que está baja la acción, en términos de los múltiplos, como uno debe valorar estas compañías, mira por ejemplo, una compañía como Facebook tradea entre 37 o 38 veces, Apple a 9 veces José Antonio, y Apple es una compañía de tecnología que crece sus ingresos a una velocidad muy fuertes, a mi me parece, desde el punto de vista de análisis fundamental, está compañía ha estado muy apaliada.
Global
Vamos a empezar esta sección por el tema México, de la reforma energética que ya está ahí, hay sus distintas interpretaciones, para algunos no llega hasta donde debía, para otros puede llegar, porque el tema constitucional deja mucho margen para que los contratos sean de forma diversas, pero ¿Cuál es tu opinión Alberto?
Mira, a mí a veces me impresiona la actitud de mis compañeros analistas en esta cuestión. Mira hace dos años, si uno hablaba de la reforma energética en México no podría seguir adelante. Es un cambio estructural violente que puede cambiar la visión de México.
Lo importante que habido un cambio en la constitución, que da espacio para que el sector privado participe de la ganancia de la utilización del petróleo, porque ese era el problema, hasta este momento, porque no se ha cambiado la constitución, Pemex sólo se podía asociar con las petroleras internacionales si les paga por el servicio, es como si una persona le está haciendo el servicio a Pemex, y las petroleras dicen la verdad no me interesa. Sí, me das la posibilidad de ganar en el yacimiento que encontremos ahí si me interesa.
Otro tema Japón, en Japón han salido los datos de su crecimiento del segundo trimestre, un poco más bajo de lo esperado, pero igual ha crecido, porque tengo los datos aquí, lo esperado era de 3,6% y ha crecido un 2,6%, es menos, pero un 2,6% está bien, ¿no?
Sin duda, pero hay un dato más importante aún quizás, que es que, el deflactor del PIB, que es el que mide en términos nominales, en vez de caer -0,7% cayo 0,3%, ósea, se cambió un poco la tendencia de la deflación en Japón, y es algo muy importante, en fin y acabo, es parte de lo que está buscando el Banco Central de Japón y Japón con estas políticas es acabar, romperle el espinazo a la deflación.
¿Es ya el momento de comprar en Europa o todavía no?
Hemos visto muchas compras José Antonio, inversionistas institucionales que hacen negocios con nosotros han comprado mucho en Europa, se denota, y los flujos, cuando tú miras las estadísticas de los flujos, otra vez se ve que hay entrada. Todo esto es relativo José Antonio, tú compras y vendes dependiendo del valor relativo de las cosas y Europa está muy barata.
Muchas Gracias.
www.desdewallstreet.com
Hola que tal soy José Antonio Montenegro desde New York Stock Exchange en Manhattan y esto es DesdeWallStreet, el repaso rápido a lo más destacado de la actualidad económica de la semana, desde la perspectiva de estas bolsas neoyorquinas además de las grandes tendencia que mueven la economía global.
Y semana con la mayor caída de estas bolsas desde junio, empujada por unos datos económicos y resultados empresariales de algunas compañías importantes que han sido mixtos, pero sobre todo por la especulación que la Fed podrá no tardar de empezar su drenaje de liquidez del mercado. Los datos económicos como les cuento y les vamos a contar en seguida con mayor detenimiento, han sido mixtos, pero entre los mismo hay materia suficiente para que los inversores, los inversionistas se hayan echo esa composición de lugar, sobre todo si añadimos que a esos datos y esos resultados hay que ponerle la guinda de esas abundantes declaraciones de los gobernadores de los distintos distritos de la Fed en esto últimos días, que como mínimo no han contradicho a esa probabilidad, sino que más bien lean atado fuertemente al comportamiento de la economía.
Pero bueno, déjeme que le presente rápidamente a mi invitado hoy y entramos en detalle, Alberto Bernal Socio en Bulltick Capital Markets y principal responsable de análisis macroeconómico global.
Y vamos a esta semana ¿En dónde has tenido el foco de esta semana?
Como lo dijiste tú, yo creo que lo más importante ha sido toda esta cantidad de comentarios con respecto si comenzamos en septiembre o no, yo y Bulltick seguimos pensando que el inicio es en diciembre, porque creemos que todavía no va a ver una evidencia suficiente, sobre todo por el dato de empleo del mes de agosto, como para dar la estocada final desde el punto de vista de la Fed para tomar esa decisión. Yo y Bultick esperamos que sea en diciembre la primera movida.
Y el foco global la he tenido sin duda en Europa, hemos visto un flujo importante a Europa, mucha gente está volviendo a mirar, está volviendo a meter los deditos dentro de la inversión, pues como todo es relativo en este mundo, a Estados Unido le ha ido muy bien, Europa ha estado rezagado, y la gente está diciendo volvamos a mirar de esta opción de nuevo, y algo, valga decirlo, en Latino América que también vimos movimientos importantes e interesantes
Estados Unidos
Decíamos que ha sido una semana con caídas importantes, bueno estamos en agosto, volatilidad, poco volumen, pero ¿Qué importancias das tú a esas caídas?
Yo creo que es una sobre reacción, sobre todo hay un dato que me parece muy importante hablarle a la audiencia, es como se ha comportado el bono a diez años en Estados Unidos, rapidísimo déjame darte una estadística para verlo lo impresionante que ha sido el movimiento. 1994, Alan Greenspan sube la tasa del 3% al 6% por que la economía estaba volando, estamos en pleno boom del Internet, hay demasiada actividad, demasiado gasto, demasiado empleo, etc. Sube la tasa de 3% al 6%, la tasa del bono del bono a diez años se incrementó en esa instancia un 42%. Bernanke, mayo 22 dice si la economía mejora podemos comenzar el tempering, desde mayo 22 hasta ahora, el incremento de la tasa de interés del bono a diez años es de 66%, no tiene ninguna lógica, porque no van a subir las tasas de interés, en el mejor de los escenarios es porque agosto genera 240 mil empleos, etc. En el mejor de los escenarios dicen, ya no compramos 85 mil sino 65 mil.
¿Y por qué crees tú que está pasando eso? incluso en esta semana hemos tenido un salto muy rápido, que es algo problemático, porque que haya viendo un cambio
Mira, hay una teoría económica y financiera alrededor de todo que se llama la teoría de overshooting, el overshooting es la sobre reacción, hay una cosa que me gusta decir bastante, los mercados suben por escaleras y caen por ascensor, ósea, muy despacio subida, caída inmediata. Así somos, por que el pánico es la caída que genera estas sobre reacciones tan pocas lógicas.
Las declaraciones que yo comentaba y que han habido muchas esta semana de distintos gobernadores de los distintos distritos de la Fed. ¿Haz oído algo que te haya sorprendido?
Mira, decir esto es muy importante, muchas de las personas que son dovish, nombraron la posibilidad de que si los datos dan puede haber una decisión en septiembre y eso genero una reacción importante dentro de los mercados, que los más dovish hubieran aceptado que puede haber un movimiento en septiembre. Ahora, por ejemplo, me parece mucho más importante el comentario de Bullard, que Bullard dijo estoy preocupado por la continuación de la disminución de la inflación y eso podría afectar la decisión de septiembre. Mi opinión es la opinión de Bullard, en agosto vamos a generar más o menos 150 mil empleos, el mercado va esperar 190 mil, va salir 150 mil, la inflación a la baja y yo pienso que la decisión va ser dividida, pero no comienza en septiembre.
El IPC se mantuvo, el core IPC se mantuvo y no creo que haya un cambio, pero lo que más me preocupa es éste, el de producción, el Producer Price Index Core paso de 1.7% a 1.2%, en un mes bajo de 1.7% a 1.2%, más bien el tema es desinflación, estoy más preocupado por la desinflación que por la inflación.
Déjame meterte en otros temas de la semana, Apple, Apple después de haber tenido un valle de lagrimas tremendo en los últimos meses, como ha entrado, por primera vez ha llegado a los 500 puntos, pero luego fue hacia atrás, gracias a un twett, ¿Cómo ves eso?
Cada vez me impresiona el poder de Twitter, yo creo que el trino de Carl Icahn fácilmente valió que, 20 mil millones de dólares, pues genero un rally del 7% en Apple, impresionante la capacidad que tuvo para mover los mercados.
¿Crees que hay recorrido para Apple? ¿Está baja la acción?
Es que está baja la acción, en términos de los múltiplos, como uno debe valorar estas compañías, mira por ejemplo, una compañía como Facebook tradea entre 37 o 38 veces, Apple a 9 veces José Antonio, y Apple es una compañía de tecnología que crece sus ingresos a una velocidad muy fuertes, a mi me parece, desde el punto de vista de análisis fundamental, está compañía ha estado muy apaliada.
Global
Vamos a empezar esta sección por el tema México, de la reforma energética que ya está ahí, hay sus distintas interpretaciones, para algunos no llega hasta donde debía, para otros puede llegar, porque el tema constitucional deja mucho margen para que los contratos sean de forma diversas, pero ¿Cuál es tu opinión Alberto?
Mira, a mí a veces me impresiona la actitud de mis compañeros analistas en esta cuestión. Mira hace dos años, si uno hablaba de la reforma energética en México no podría seguir adelante. Es un cambio estructural violente que puede cambiar la visión de México.
Lo importante que habido un cambio en la constitución, que da espacio para que el sector privado participe de la ganancia de la utilización del petróleo, porque ese era el problema, hasta este momento, porque no se ha cambiado la constitución, Pemex sólo se podía asociar con las petroleras internacionales si les paga por el servicio, es como si una persona le está haciendo el servicio a Pemex, y las petroleras dicen la verdad no me interesa. Sí, me das la posibilidad de ganar en el yacimiento que encontremos ahí si me interesa.
Otro tema Japón, en Japón han salido los datos de su crecimiento del segundo trimestre, un poco más bajo de lo esperado, pero igual ha crecido, porque tengo los datos aquí, lo esperado era de 3,6% y ha crecido un 2,6%, es menos, pero un 2,6% está bien, ¿no?
Sin duda, pero hay un dato más importante aún quizás, que es que, el deflactor del PIB, que es el que mide en términos nominales, en vez de caer -0,7% cayo 0,3%, ósea, se cambió un poco la tendencia de la deflación en Japón, y es algo muy importante, en fin y acabo, es parte de lo que está buscando el Banco Central de Japón y Japón con estas políticas es acabar, romperle el espinazo a la deflación.
¿Es ya el momento de comprar en Europa o todavía no?
Hemos visto muchas compras José Antonio, inversionistas institucionales que hacen negocios con nosotros han comprado mucho en Europa, se denota, y los flujos, cuando tú miras las estadísticas de los flujos, otra vez se ve que hay entrada. Todo esto es relativo José Antonio, tú compras y vendes dependiendo del valor relativo de las cosas y Europa está muy barata.
Muchas Gracias.
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