Partición brasileña

Buenas tardes, estimados comerciantes. Hoy observamos el instrumento de spread, que revela la estructura interna de la economía de Brasil – el estado №1 en la región latinoamericana en cuanto al valor absoluto del PIB. Un tercio del PIB brasileño pertenece al sector industrial, que tradicionalmente depende de los precios de la energía. El mercado energético en Brasil está casi totalmente controlado por la corporación Petryleo Brasileiro (Petrobras): el accionista principal es el Gobierno de Brasil que posee más de un 32% de la capitalización. La compañía es corrientemente el jugador dominante en el sector del petróleo y gas, porque controla más de un 95% de la producción cruda y un 92% de las reservas del gas natural en Brasil. Además, Petrobras posee completamente la red de la transmisión del petróleo y del gas en Brasil y 11 refinerías de petróleo. Desgraciadamente, no hay más noticias positivas para PBR. Desde 2010 junto con la recuperación de la economía brasileña, la escacez de la energía continúa creciendo. Por el momento la escacez del país es más de 670 mil barriles al año, mientras que las importaciones continúan incrementando. Sin embargo, la exportación se redujo: hubo una caída significante de un 13% en 2012.

Restricciones adicionales son definidas por el aspecto social en la política del estado. Desde 2011 el gobierno todavía ha mantenido los precios nacionales de la energía más bajo que los precios globales, como se puede ver en la figura por debajo. La ruptura del “apoyo social” está marcada en rojo. Por lo tanto, los ingresos netos de la compañía continúan cayendo ya que las importaciones y el precio del petróleo se reducen. Así, PBR redujo el beneficio neto por un 12% en el Q3 2014, en comparación con el mismo período del año pasado, a 5.57 billones de reales brasileños ($2.7 billón). En cuanto a los indicadores macroeconómicos, esto no tiene ninguna consecuencia seria. Cabe notar que la recuperación economía brasileña está influida por los precios crecientes sobre los productos agrícolas, que es más de 20% de la exportación brasileña.

Consideremos el segmento base del sector agrícola (19% de exportaciones) que tiene su equivalente en las bolsas de materias primas: soja, azúcar, café y carne de vacuno congelado. Notemos que el portafolio igualmente ponderado basado en los futuros de materias primas correspondientes ha subido un 8% desde los principios del septiembre. Esto puede explicarse por los factores estacionales y por la recuperación de la economía mundial. Un entorno empresarial favorable permitirá el PIB brasileño crecer un 1.8% este año (de acuerdo con el Gabinete de Brasil). Al mismo tiempo los requerimientos de recursos crecen, y esto inevitablemente llevará a la capitalización reducida de Petrobras. La reacción opuesta de dos sectores económicos rusos en los procesos globales puede ser usada para construir un portafolio de posición.

Para hacer visibles las regularidades arriba mencionadas, hemos compilado un instrumento portfolio de spread en la plataforma NetTradeX: [SOYB+SUGAR+COFFEE+CORN+F-CATTLE]/[PBR+BRENT+NATGAS]. El instrumento compuesto está basado en el portafolio cotizado de futuros continuos agrícolas (soja, azúcar, café, maíz y carne de vacuno congelado) frente al portafolio del sector energético: acciones de Petrobras, futuros sobre Brent y gas natural. Notemos que el precio de cada activo incluido en el instrumento pareado se calcula automáticamente en dólares estadounidenses por el programa. La adquisición del spread del portafolio es igual a la compra del portafolio base SOYB(20%)+SUGAR(20%)+COFFEE(20%)+CORN(20%)+F-CATTLE(20%) y venta simultánea del “portafolio energético” basado en el modelo de la tasa cruzada de divisas. Los activos del portafolio cotizado tienen el mismo peso que el capital invertido: PBR(33%)+BRENT(33%)+NATGAS(33%).

El gráfico diario del spread del portafolio fue construido en NetTradeX. Solo los precios de la apertura y clausura de la vela diaria se usan para la aceleración del cálculo. Podemos ver que el precio rompe la línea de la tendencia bajista y llega a un nuevo máximo en la zona verde. El ParabólicoSAR confirma la tendencia alcista, como lo hace el oscilador. Es probable que la tendencia continúe cuando tiene lugar una brecha de resistencia en 1.02440, que fue construida a base del fractal de Bill Williams. Se recomienda establecer Stop Loss en el nivel de apoyo de 0.96414, que está fortalecido por el fractal y el valor histórico del Parbólico.

Autor: IFC Markets