Algunos analistas han señalado una
dicotomía interesante durante los últimos días. Por un lado, los activos de
riesgo como las acciones, han estado subiendo y el S&P 500 no está lejos de
su máximo histórico. Por otro lado, las materias primas y en particular de los
metales y de la energía, están golpeando puntos bajos debido a una
desaceleración en el crecimiento global de varios años y en particular la
demanda de los mercados emergentes.
En teoría, el crecimiento económico
saludable debe de llevar tanto a las materias
primas y como a las acciones a subir. Por lo tanto, puede ser un poco confuso
cuando las acciones están subiendo mientras que las commodities están cayendo
con fuerza. Antes de la crisis financiera de 2008, por ejemplo, las materias
primas comenzaron a caer antes de que otros activos de riesgo explosionen. De
ahí que algunos comentaristas se refieren a los productos básicos como el
"canario en la mina de carbón", que puede advertir de problemas
futuros. Esto queda por ver, por supuesto, pero es un punto interesante a tomar
en cuenta.
El apetito por el riesgo positivo también
está teniendo un impacto en las divisas. Por ejemplo, el aussie y el kiwi han
sido apoyados últimamente debido a la demanda de riesgo positivo y las
indicaciones de que sus respectivos bancos centrales estarían en espera a pesar
de la caída de los precios de las materias primas. Más caídas en los productos
básicos podrían pesar en las dos monedas.
El apetito de riesgo positivo podría estar
dañando al euro y al yen. Las dos monedas son actualmente las monedas de
financiación de elección, ya que no sólo son sus tasas de interés efectivamente
en cero, sino que también están llevando a cabo campañas de flexibilización
cuantitativa agresivas que podrían debilitar sus monedas aún más. Esto puede
traducirse en posiciones cortas contra las dos monedas e invertir las ganancias
en inversiones de mayor riesgo.
En resumen, la debilidad excesiva de los
precios de las materias primas y el desempeño positivo de los activos de riesgo
puede ser difícil de conciliar en el largo plazo. En el corto plazo, sin
embargo, esta es una característica de los mercados actuales provocada por la
mezcla de crecimiento lento y flexibilización monetaria agresiva en todo el
mundo. Esto también puede tener implicaciones importantes en los mercados de
divisas en relación con las características de cada economía.
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