Diciembre podría ser un gran mes para los bancos
centrales. Se espera que la Reserva Federal haga su primera subida de tipos en
nueve años el 16 de diciembre, mientras que se espera que el Banco Central
Europeo anuncie nuevas medidas de flexibilización el 3 de diciembre, el Banco
Nacional de Suiza es probable que siga los pasos del BCE, enviando las tasas de
depósito en el país aún más en territorio negativo. Esos movimientos,
especialmente en combinación con la divergencia de la política monetaria
estadounidense, deberían dar un impulso a las acciones europeas y suizas. El Equipo
de Estrategia e Investigación de Inversiones de Credit Suisse espera que el BCE
recorte las tasas de depósito de al menos -0,3 por ciento desde el -0,2 por
ciento, a pesar de que esto significa que los bancos comerciales tendrán que
pagar aún más para depositar fondos en el banco central durante la noche. Pero
incluso ese pequeño cambio debe impulsar las ganancias corporativas de dos
maneras. En primer lugar, las tasas de interés más bajas tienden a aumentar la
oferta de crédito, lo que proporciona a las empresas con dinero en efectivo
para gastar. Esto a su vez estimula la economía.
Los aumentos en la oferta monetaria han
llevado crecimiento en las ganancias de Europa por 12 meses en los últimos 26
años. Además, cuando la oferta monetaria crece más rápido en Europa que en
otras economías, las acciones europeas tienden a crecer. Con la Reserva Federal
comenzando a endurecer la política monetaria, y por lo tanto la oferta de
dinero, así, la renta variable de la zona euro debe superar las reservas
estadounidenses. Cualquier recorte de tasas de interés también ayudarán a los
exportadores, al menos en el corto plazo. Las empresas alemanas, que dependen
en mayor medida de las exportaciones que cualquier empresa de otro país europeo,
deben crecer dentro de la zona euro.
La estabilización del crecimiento en China
también debe beneficiar a las empresas alemanas, ya que parte de las exportaciones
alemanas han aumentado en al Reino Medio en la última década. Los fabricantes
de automóviles y las empresas industriales deben ver un particularmente fuerte
golpe.
Las empresas suizas tienden a ser impulsada
por las exportaciones y, en particular, las grandes empresas multinacionales
que dominan la capitalización del mercado de valores del país, y por lo tanto
deberían beneficiarse de la debilidad del franco suizo. La salud, un sector que
Credit Suisse espera que supere a todo el mundo, constituye el 36 por ciento
del MSCI de Suiza - otra razón para ser optimista sobre la renta variable suizo
en general. Dentro del universo de renta variable de Suiza, Credit Suisse
prefiere las acciones de pequeñas y mediana capitalización de las grandes
capitalización. Al igual que las grandes multinacionales, muchas de estas
empresas son sensibles a las fluctuaciones monetarias. Ellos tienden a producir
sus productos en Suiza, incurrir en gastos en francos suizos, y los venden en
el extranjero por dólares, por lo que un franco debilitado les beneficiará en
forma desproporcionada. Pero además del argumento de la moneda, estas empresas
tienen un mayor grado de apalancamiento operativo que las más grandes, lo que
significa que tienen una mayor proporción de los costos fijos a los variables.
Por esa razón, el crecimiento de ingresos se traduce más directamente en el
crecimiento de las ganancias, y la leve aceleración del crecimiento global que
Credit Suisse prevé en 2016 va a beneficiar más que a las grandes empresas. Por
último, las empresas de pequeña y mediana capitalización tienen valoraciones
más atractivas que sus pares de gran capitalización.
Fuente: www.thefinancialist.com
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