El Banco de Japón anunció
una revisión de la política monetaria al final de su reunión de dos días el
miércoles, sorprendiendo a los analistas de mercado que había concedido
expectativas de una nueva acción por parte del Banco. Después de prometer una revisión
"exhaustiva" de sus políticas en julio, anunció el Banco de Japón hoy
varios ajustes a sus políticas existentes en un intento de recuperar la
credibilidad en el mercado que pueda alcanzar su objetivo de inflación del 2%.
El principal cambio en la
política del Banco de Japón es la introducción del Control de Curva de
Rendimiento que implica el abandono del objetivo fijo de compra de 80 billones
de yenes de bonos del Gobierno japonés (JGB) al año. En cambio, el Banco
realizará sus compras de bonos con el objetivo de mantener los rendimientos de
los bonos japoneses a 10 años en torno al 0%.
El gobernador del Banco
de Japón, Haruhiko Kuroda intentó introducir una mayor claridad en su rueda de
prensa tras el anuncio. Dijo que el nuevo marco debería permitir una mayor
flexibilidad, lo que significa que el tamaño de las compras JGB fluctuaría en
torno al objetivo actual de los 80 trillones de yenes anuales, dependiendo de
la formación de la curva de rendimiento. El gobernador justificó la decisión de
trasladar el foco de la política a los objetivos de tasas de interés a largo
plazo explicando que una curva de rendimiento más pronunciada debería ayudar a
la confianza, a diferencia de la curva de rendimiento aplanado actual que se ve
como perjudicial para el sector financiero.
Kuroda también restó
importancia que la política monetaria ha llegado a su límite y defendió las
políticas del Banco, diciendo que el Banco de Japón habría cumplido con su
objetivo de inflación sino hubiera sido por el impacto negativo de la caída de
los precios del petróleo y la desaceleración de las economías de mercados
emergentes.
No hubo cambios en otras
medidas del Banco de Japón. El Banco mantiene el tamaño de las compras de sus
fondos negociados en bolsa y los fondos de inversión inmobiliaria de Japón en 6
billones y 90 billones de yenes, respectivamente. También mantiene la tasa de
interés negativa que aplica en algunas cuentas corrientes en el Banco en
-0.10%. Había cierta especulación de que el Banco de Japón podría recortar las
tasas más profundamente en territorio negativo, aunque Kuroda señaló en su
conferencia de prensa que en el futuro la flexibilización podría incluir más
recortes a la tasa de interés negativa.
Un movimiento inesperado
fue la decisión del Banco de adoptar un objetivo de inflación del 2% más flojo.
En su comunicado, el banco dijo que se comprometería a la ampliación de su base
monetaria hasta que excede el objetivo del 2% de inflación anual
y "se mantiene por encima del
objetivo de una manera estable".
Los mercados estaban en
general satisfechos con las medidas del Banco, ya que señalizan la
determinación del Banco de Japón en el aumento de la inflación por encima del
2% respecto a los niveles actuales de justo por debajo de 0%. El dólar se
disparó a 102,78 yenes poco después del anuncio, pero el escepticismo de la
eficacia del nuevo marco de la política del Banco pronto envió al par dólar /
yen hacia atrás por debajo del nivel 102.
Los mercados de valores sin
embargo se mantienen más a flote, con el índice Nikkei 225 de Tokio cerrando un
1,9%. Las bolsas europeas también abrieron en terreno positivo el miércoles,
pero el sentimiento podría cambiar antes del final del día, si la Fed ofrece cualquier
sorpresa cuando anuncia su decisión de política al final del día.
Es demasiado pronto para
juzgar si las nuevas medidas del Banco de Japón serán efectivas que los
intentos anteriores para impulsar los precios y rebajar el yen. El resultado de
la decisión de hoy de la FOMC también influirán en qué tan bien el yen se sostendrá
frente al dólar en los próximos meses. Sin embargo, será importante vigilar la
eficacia de las herramientas del Banco de Japón con el control de curva de
rendimiento de los JGB a largo plazo ya que el éxito de las medidas es casi
seguro que determinen si las tasas negativas se acortan más profundo en el
futuro si persiste la baja inflación.
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