La sorpresiva victoria
electoral de Donald Trump ha ayudado a solidificar las expectativas de un
aumento de la tasa de interés el mes que viene por parte de la Reserva Federal
de Estados Unidos, pero puede haber complicado una decisión para el Banco
Central Europeo.
Para el BCE, la cuestión
es qué hacer con su programa de compra de bonos, que bombea dinero nuevo a la
economía en dificultades de Europa cada mes para tratar de acelerar el
crecimiento y la inflación.
La Fed y el BCE - dos de
los bancos centrales más importantes del mundo - tomarán sus decisiones
políticas antes de que Trump tome posición el 20 de enero, mientras sigue
sopesando lo que podría hacer como presidente.
En su reunión del 8 de
diciembre, el BCE debe decidir si mantiene su giro de dinero abierto o comienza
lentamente a cerrarlo reduciendo o disminuyendo las compras de bonos. La
incertidumbre sobre las políticas que Trump llevará a cabo -y si, y en qué
medida, podrían ayudar a estimular el crecimiento global- ha dificultado la
decisión del BCE.
Algunos analistas piensan
que el BCE decidirá extender su programa de compra de bonos por lo menos seis
meses más allá de su fin programado en marzo.
Para la Fed, la pregunta
es si seguir adelante con las expectativas de que elevará las tasas de interés
cuando su próxima reunión de política finalice el 14 de diciembre. Sería la
primera medida de la Fed desde que elevó su tasa de corto plazo clave desde un
mínimo récord El año pasado, y reflejaría una economía estadounidense
fortalecida que es capaz de absorber mayores tasas de endeudamiento.
Al principio, la victoria
de Trump sorprendió a los inversores y de repente intensificó la incertidumbre
sobre cómo la Fed podría responder. Los detalles todavía poco claros de las
prioridades económicas del presidente electo agregaron una nueva consideración
para la Fed. Pero en parte debido a la calma que prevaleció en los mercados
bursátiles desde la elección, los comerciantes han puesto la probabilidad de un
alza de tasas el próximo mes en el 81 por ciento, según el Grupo CME.
La mayoría de los
inversionistas esperan que los esfuerzos de Trump estimulen la economía
estadounidense para producir una deuda más alta, una inflación más alta y tasas
más altas - todo lo negativo para los bonos. En respuesta, han estado sacando
dinero de los bonos, enviando a los precios a la baja y eliminando meses de
ganancias. La perspectiva de una inflación más alta, de hecho, es otra razón
por la que los mercados esperan que la Fed siga adelante con el aumento de las
tasas en diciembre.
Algunas de las ideas de
Trump, como gastar 1 billón de dólares en túneles, puentes, carreteras y
puertos, y eliminar algunas regulaciones, podrían impulsar el crecimiento.
Tales perspectivas -independientes como son - ya han elevado los precios de las
acciones de las empresas que se beneficiarían, como el fabricante de equipos de
construcción Caterpillar.
Y si la idea del gasto en
infraestructuras se apoderase de Europa, también podría ayudar a la economía,
especialmente en la zona euro de 19 países. Desde la crisis financiera global,
la unión monetaria se ha centrado en gran medida en la reducción del gasto. Eso
ayuda a reducir la deuda, pero también frena el crecimiento económico.
Los miembros del euro se
enfrentan a normas que restringen la deuda y los déficits. Pero la voluntad de
hacer cumplir las reglas parece haberse debilitado incluso antes de las
elecciones estadounidenses, con la Comisión Europea concediendo a Portugal, por
ejemplo, más tiempo para cumplir su déficit.
El estímulo del BCE tiene
amplias implicaciones para los inversores, ahorradores y empresas. Las tasas de
interés muy bajas -un producto del estímulo- han reducido los retornos sobre el
ahorro, empujado a los inversionistas a mercados más riesgosos como las
acciones y bienes raíces, y una mayor presión sobre los programas de pensiones.
Las bajas tasas también han debilitado las ganancias de los bancos, haciendo
que algunos más duden en emitir préstamos, que son vitales para el crecimiento
económico.
La decisión del BCE ya
era complicada al tener que sopesar los beneficios de un mayor estímulo contra
esos efectos secundarios. Los economistas Joerg Kraemer y Marco Wagner en
Commerzbank están entre los que piensan que el BCE estará bajo presión para
extender el estímulo. Su razonamiento: Cada vez más votantes en Europa también
se están volviendo contra el establishment político.
Eso significa que el BCE
tendría la carga de ayudar a la economía a través de sus programas de estímulo
y tasas bajas, escribieron los dos en una nota de investigación.
Otros, como Ben May,
economista de Oxford Economics, sostienen que una mejora constante en la
economía de la eurozona podría llevar al BCE a anunciar una disminución gradual
de su programa de estímulo o postergar su decisión durante un mes. El número de
desempleados está disminuyendo constantemente. La inflación ha subido hasta el
0,5 por ciento en octubre, lejos de la meta del BCE de un poco menos del 2 por
ciento, pero mejor que las lecturas negativas en mayo.
El calendario de eventos
políticos, sin embargo, sugiere que la unión monetaria del euro podría estar con
más choques.
- · Un referéndum sobre los cambios constitucionales en Italia el 4 de diciembre - cuatro días antes de la decisión del BCE - podría, si es rechazado, derrocar al gobierno.
- · Una repetición de las elecciones de la segunda vuelta para el presidente de Austria en el mismo día podría traer al populista derechista Norbert Hofer del partido de la libertad a la oficina.
- · La primera ministra británica, Theresa May, quiere comenzar a finales de marzo las conversaciones oficiales para sacar al país de la Unión Europea. Gran Bretaña no está en el euro, pero es un importante socio comercial, y las conversaciones sobre su salida podrían sacudir la confianza.
- · En Francia, dos rondas de votación para presidente en abril y mayo pueden ver al líder del Frente Nacional, Marine Le Pen, hacer la segunda ronda. El Frente Nacional quiere salir de la Unión Europea y restringir la inmigración.
Toda esa incertidumbre
podría deprimir la actividad empresarial mientras la gente espera el resultado
de los votos, dice el economista Howard Archer de IHS Global Insight. Piensa
que el BCE extenderá su programa de compra de bonos de 1,74 billones de euros
(1,9 billones de dólares) en seis meses a la tasa actual de 80 mil millones de
euros al mes:
"Un panorama
político ya incierto para la zona euro en 2017 parece aún más incierto... eso
podría llevar a una mayor prudencia empresarial y hacer que el crecimiento sea
un poco más difícil".
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