En julio, seis meses después de que Grecia
eligiera un izquierdista, un gobierno anti-austeridad, el país llegó
peligrosamente cerca de abandonar el euro. Así que es fácil de entender por qué
los mercados están nerviosos ante la perspectiva de Portugal, un emblema de la
austeridad europea, cambia su esquema de reforma, de un gobierno centro-derecha
con un izquierdista, coalición anti-austeridad. El rendimiento de los bonos a
10 años del gobierno portugués saltó 53 puntos básicos, hasta el pico de 2,83
por ciento el 9 de noviembre ya que los gobernantes socialdemócratas perdieron
su mayoría en la Asamblea portuguesa en las elecciones celebradas el 4 de
octubre (Los rendimientos han caído desde entonces a 2,49 por ciento). El
mercado de valores se elevó durante unos días después de las elecciones, pero
se ha reducido casi un 4 por ciento desde entonces. A pesar de los temores del
mercado, sin embargo, Credit Suisse cree que es poco probable que Portugal esté
destinado a seguir los pasos de Grecia. En octubre, los socialdemócratas (el
principal partido de centro-derecha) ganó la mayoría de votos de cualquiera de
las partes, y el presidente de Portugal volvió a nombrar primer ministro a Pedro
Passos Coelho. Pronto quedó claro, sin embargo, que los socialdemócratas no
podían formar un gobierno estable. Mientras tanto, los socialistas, que recibió
el segundo mayor porcentaje de votos, hizo un pacto con el Partido Comunista y
el Bloque de Izquierda, el último de los cuales ha sido comparado con el
populista partido Syriza de Grecia, para formar una coalición con los votos
suficientes para gobernar. El 10 de noviembre, la alianza de izquierda empujó a
través de una moción de censura para derrocar al gobierno de Coelho. El
presidente portugués Aníbal Cavaco Silva ahora puede nombrar ya sea un gobierno
provisional encabezado por Coelho, que tendría que encontrar un terreno común
con los socialistas y otros para hacer nada, o permitir que la alianza de
izquierda tome el poder. Una tercera posibilidad: que los socialistas acepten
el desafío de Coelho en permitir elecciones anticipadas que podrían producir
una configuración más estable en la Asamblea. No importa que resultado prevalezca
a corto plazo, la inestabilidad política es más probable. Los tres partidos de
izquierda tienen importantes diferencias políticas, y Credit Suisse cree un
gobierno de coalición sólo durará unos pocos meses. Los partidos de izquierda y
comunistas del bloque son anti-austeridad euroescépticos. Los comunistas
hicieron campaña sobre la nacionalización de los bancos portugueses, el
abandono de la OTAN, y la reestructuración de la deuda externa. Los socialistas
son más moderados. Antonio Costa, el líder de los Socialistas y el primer
ministro de presunción en un gobierno de coalición de izquierdas, ha dicho que
el nuevo gobierno no seguirá el ejemplo de Grecia al forzar una confrontación
con los acreedores europeos sobre la reestructuración de la deuda. Los
socialistas, sin embargo, quieren aliviar la austeridad. En los últimos años,
el gobierno ha elevado los impuestos, reacondicionado empresas de propiedad
estatal, privatizado activos, despidió a 10 por ciento de los trabajadores del
gobierno, redujo los salarios del sector público, y aprobó una serie de
reformas en el sector privado, incluidos los cambios en la leyes de bancarrota
y leyes laborales. Los resultados han sido impresionantes. Portugal salió de su
rescate europeo de 78 mil millones de € en mayo de 2014, a pesar de esto la
llamada troika del Banco Central Europeo, Comisión Europea y el Fondo Monetario
Internacional sigue supervisando las finanzas del país y las políticas
económicas. Dejando de lado algunos gastos de una sola vez en artículos caros en
el último año, incluyendo un plan de rescate para un banco en quiebra, el
déficit presupuestario de Portugal es del 3,4 por ciento, por debajo del 4,8
por ciento de hace dos años. El costo del crédito también se ha reducido
drásticamente. Aunque los rendimientos de la deuda pública subieron cerca de un
3 por ciento después de las elecciones. La economía del país ha estado
creciendo constantemente desde 2013, y Credit Suisse predice un mayor
crecimiento en Portugal de la zona euro en 2016, 2 por ciento a 1,8 por ciento.
Los costos laborales portuguesas han caído drásticamente desde la crisis de la
deuda europea, y las exportaciones se han disparado. A finales de 2013, las
exportaciones representaron más del 40 por ciento de la economía, frente a
menos del 30 por ciento antes de la crisis. Pero la recuperación no sólo es impulsada
externamente. El crecimiento del consumo privado se aceleró a un 3,2 por
ciento, año contra año, en el tercer trimestre de 2015, el mayor incremento
desde 2010. La confianza del consumidor ha estado subiendo desde 2013, con el
desempleo cayendo desde un máximo de 17,5 por ciento en enero de ese año al
12,2 por ciento en septiembre - sigue siendo alta, pero ha tenido una notable
mejora. Un gobierno de izquierda podría elevar los salarios y reducir los
impuestos que el gobierno anterior planteó en un esfuerzo para reducir el
déficit, pero la supervisión europea y el gobierno de los socialistas que
declaró su deseo de evitar una crisis al estilo de Grecia, hace que una
revocación de las medidas de austeridad sea inverosímil. Las reformas del
sector privado de Portugal también son propensos a quedarse. "Incluso si
una coalición de izquierda va a gobernar creemos que el socialista portugués
tiene un ADN europeo lo suficientemente fuerte para evitar la incertidumbre más
fundamental que estaba presente en la crisis griega a principios de este
año," dicen los analistas de Credit Suisse en un reciente informe. Por último,
el programa de flexibilización cuantitativa del Banco Central Europeo es
probable que mantenga los costos de endeudamiento relativamente bajo. Portugal
ha hecho un trabajo considerable al terminar por sí solo una crisis económica y
fiscal, y un cambio en el gobierno no es probable que descarrile el progreso.
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| Banco Central de Portugal |
From The Financialist – Presented by Credit Suisse
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