Y así comienza. Incluso antes de la
votación Brexit, los beneficios empresariales en el Reino Unido estaban ya bajo
la presión de una combinación de crecimiento global lento y aumento de los
salarios. Pero ahora, varias semanas después del referéndum, la confianza
empresarial en el Reino Unido está oficialmente en la formación de cráteres. El
Equipo Global Markets de Credit Suisse espera que el pesimismo corporativo se
traduzca en última instancia, en una reducción de la inversión y una contratación,
y la combinación del aumento del desempleo y una libra más débil exprimiendo los
ingresos del hogar. Con la incertidumbre alta y optimismo escaso, los
economistas de Global Markets prevén una recesión a partir de la segunda mitad
de 2016, que continuará hasta 2017, durante el cual se proyectan una
disminución del 1 por ciento del PIB.
Incluso dejando a un lado la disminución
dramática en el sentimiento a raíz de la consulta popular, la mera posibilidad
de salir de la Unión Europea estaba pesando tanto en la actividad económica
británica y confianza corporativa mucho antes de la votación de junio. El
crecimiento económico se redujo de 0,7 por ciento en el cuarto trimestre de
2015 un 0,4 por ciento en el primer trimestre de 2016, y el crecimiento puede haber
deslizado más de un 0,2 por ciento en el segundo trimestre.
En mayo, una encuesta de propiedad de
Credit Suisse a ejecutivos globales mostró que el 40 por ciento de las empresas
estaban posponiendo o reduciendo el gasto de las empresas en el Reino Unido en
el caso que los votantes británicos optaran por abandonar la UE. Ahora que lo
han hecho, el 65 por ciento de las empresas dicen que están pesando posponer una
inversión futura, y por primera vez desde 2013, más empresas dicen que están
planeando recortar el gasto en el Reino Unido de las empresas que están
planeando aumentarlo. El Barómetro británico Lloyds de negocios cayó a un mínimo
de cuatro años y medio en junio, y el índice de Confianza Empresarial YouGov /
CEBR mostró que el número de empresas que se sienten pesimistas sobre el futuro
prácticamente se duplicó de 25 por ciento a 49 por ciento en la semana después
de la votación.
La tacañería en las salas de juntas
corporativas no podía llegar en un peor momento. Los beneficios empresariales
en el Reino Unido han caído en los últimos dos trimestres, con el sector de
fabricación absorbiendo un golpe más fuerte. Mientras tanto, el vuelo de los
inversores a la seguridad a raíz de la votación ha enviado los rendimientos de
los bonos al hundimiento, ejerciendo presión sobre las empresas para aumentar
sus contribuciones al fondo de pensiones. Las políticas de cero tasa de interés
implementadas después de la crisis financiera ya habían empujado a las tasas de
interés más bajas, que a su vez obligó a bajar las tasas de descuento
utilizadas en modelos de fondos de pensiones. Como resultado, las empresas
británicas (y las estadounidenses) han tenido que hacer pagos más altos para
completar sus planes de pensiones. Esa tendencia es probable que continúe, el
consumo de dinero en efectivo que de otro modo podrían haber sido utilizados
para invertir en proyectos tenían una posibilidad de impulsar el crecimiento
futuro.
Pero no termina allí, tampoco. En las
recesiones pasadas británicas, grandes caídas en el gasto corporativo son seguidas,
después de un retraso, por la disminución en el gasto de los hogares. El
crecimiento en el gasto minorista estaba funcionando a una fuerte tasa
anualizada del 4 por ciento antes de Brexit, pero la confianza del consumidor
está ahora rondando los niveles vistos por última vez en el último trimestre de
2007, en los días en que la crisis financiera había comenzado su camino en todo el mundo. Mientras que el
desempleo de tan sólo un 4,9 por ciento es tan bajo como lo ha sido desde el
año 2005, los economistas del equipo Global Markets de Credit Suisse esperan un
deterioro allí también, y creen que va a llegar a un 6,5 por ciento a finales
de 2017. Con una débil libra preparada para hacer más caras las importaciones,
las perspectivas para el gasto de los consumidores durante el próximo año y
medio no es de color de rosa.
En teoría, una moneda más débil también
debería impulsar el comercio neto en Gran Bretaña, pero la creciente
importancia relativa de las importaciones en la economía británica significa
que el efecto global no será tan beneficioso en esta ocasión. En 1992, el 45
por ciento de los sectores de bienes domésticos procedían entre el 80 y el 100
por ciento de sus materiales desde el Reino Unido. En 2011, esa proporción
había caído a sólo el 15 por ciento. Así que una libra más débil en realidad
aumentará los costos de entrada para los exportadores, por lo que una caída de
la moneda no será una gran ayuda para la competitividad de lo que podría haber
sido hace décadas. Puntos para ser optimistas en la economía británica son
difíciles de obtener en estos días.
Comentarios