El Banco de Japón no redujo las tasas de
interés o amplió la flexibilización cuantitativa en su reunión del 21 de
septiembre, pero sí los mercados fueron sorprendidos con un objetivo nuevo del
0 por ciento para los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años.
Los bonos a diez años se han estado negociando muy por debajo de cero desde el
29 de enero, cuando el banco introdujo las tasas de interés de política negativas.
Las tasas negativas aplanan la curva de rendimiento, haciendo la vida difícil
para los bancos japoneses, y el propósito del objetivo es más pronunciada de
nuevo. Economistas del equipo de mercados globales de Credit Suisse dicen que
los bancos centrales parecen reconocer que la expansión de QE puede ser
imposible en algún momento, no habrá suficientes bonos del gobierno japonés
para la compra de los bancos comerciales, que necesitan la deuda del gobierno
para cumplir con los requerimientos de capital y de riesgo.
El Banco de Japón también trató de dar optimismo
a las expectativas de inflación mediante la promesa de continuar la impresión
de dinero hasta que la inflación sea superior a la tasa objetivo del 2 por
ciento. ¿Funcionará? economistas de Credit Suisse están en duda, y en realidad
esperan que las expectativas de inflación se suavicen aún más con tasas de
inflación reales yendo en territorio deflacionario. Para luchar contra la
deflación, dicen los economistas, el banco central habría hecho mejor, ya sea
comprometiéndose a comprar un determinado porcentaje de títulos públicos al
tiempo que incrementa la meta de inflación, o comprometiéndose a un período
prolongado de monetización de la deuda pública a largo plazo.
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