La Reserva Federal decidió mantener la tasa
de fondos federales sin cambios en un rango de 0.25% -0.50% al final de su
reunión de dos días hoy, en lo que fue el voto más dividido desde diciembre de
2014. Tres miembros del FOMC no estuvieron de acuerdo en la reunión de
septiembre con Esther George, Loretta Mester y Eric Rosengren todos votaron de
elevar las tasas en 0,25%.
Esto indicó que la Fed se está acercando a
elevar las tasas de nuevo, habiendo estado detenida desde diciembre pasado, cuando
se ajustó la política monetaria por primera vez desde antes de la crisis
financiera. En su declaración, el FOMC sonaba con cautela una línea dura,
diciendo "riesgos a corto plazo para las perspectivas económicas parecen
más o menos equilibrado".
En el lenguaje familiar para el discurso de
la presidenta de la Fed, Janet Yellen, en el Simposio de Jackson Hole en
agosto, según el comunicado "en el caso de un aumento en la tasa de fondos
federales se ha fortalecido". Pero la Fed parece no estar totalmente convencido
de la fortaleza de la economía de Estados Unidos, eligiendo en su lugar "esperar
una prueba más del continuo progreso hacia sus objetivos".
En la posterior rueda de prensa que siguió
al anuncio del FOMC, Yellen mantuvo su postura de cautela habitual,
argumentando que a pesar de los aumentos del trabajo sanos de alrededor de 180k
en un mes, la tasa de desempleo se mantiene en el 4,9% - lo mismo que en enero,
lo que sugiere que hay más holgura en el mercado laboral que se esperaba.
Yellen dijo que aunque la economía sigue creciendo moderadamente, no hay
evidencia de que se está sobrecalentanda, y los desarrollos recientes muestran
que la economía tiene "poco más de espacio para correr" de lo que se
pensaba.
Parte de la razón por la que la Fed sigue sin
prisa para subir las tasas a pesar de que el FOMC está muy cerca de cumplir sus
objetivos, es el hecho de que la Fed está luchando para entender lo que es la
"nueva normalidad". La baja productividad y crecimiento de los
salarios han mantenido las presiones inflacionarias en silencio incluso con
nuevos puestos de trabajo siguiendo sumando. Esto ha obligado a la Fed a
revisar a la baja sus estimaciones de la media de más largo plazo del
crecimiento del PIB en los Estados Unidos, así como de la tasa de fondos
federales.
En sus últimas proyecciones trimestrales,
el FOMC revisó a la baja su previsión de crecimiento para el 2016 de 2,0% en
junio hasta el 1,8% en septiembre, debido principalmente al crecimiento más
débil de lo esperado en el primer semestre de 2016. Las previsiones de
crecimiento para 2017 y 2018 se mantienen sin cambios, pero la proyección media
de crecimiento a más largo plazo también fue revisada a la baja de 2,0% a 1,8%.
Las previsiones de inflación se han cambiado poco según la medida PCE, y así también
las proyecciones de la tasa de desempleo.
Sin embargo, más importante aún, las
proyecciones de la tasa se revisaron significativamente más bajo. La mediana de
las proyecciones de la tasa de fondos federales en 2016 fue revisado de 0,9% en
junio hasta el 0,6% en septiembre, lo que indica que la mayoría de los miembros
del FOMC todavía esperan que las tasas suban este año. Las proyecciones para
2017 y 2018 también fueron revisadas a la baja y el panorama de las tasas más
largo plazo, ahora se sitúa en el 2,9% en comparación con el 3,0% en junio.
El dólar cayó sobre las proyecciones más
débiles pues el nuevo diagrama de puntos de la Fed eclipsó el tono agresivo
general de declaración del FOMC que potencialmente allana el camino para un
aumento de la tarifa en diciembre. El dólar cayó a 100,34 yenes hacia el final
de la conferencia de prensa de Yellen y el euro alcanzó un máximo de 1.1196
dólares.
Las declaraciones de Yellen no ayudaron
especialmente al dólar, ya que advertía de los riesgos de empujar a la economía
estadounidense en recesión si las tasas fueran aumentadas demasiado rápido. Y
mientras que una subida de tipos antes de fin de año sería "adecuada",
según Yellen, los mercados estarán en busca de datos entrantes más fuertes
antes de elevar sus apuestas de nuevas subidas de tipos.
Comentarios