La Reserva Federal ofreció sólo una pequeña
revisión al alza de su perspectiva económica para el próximo año a pesar del
optimismo del mercado post-electoral, lo que sugiere que hay mucho por hacer
para mejorar la economía que solo alentarla con la perspectiva de estímulo
fiscal.
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| Presidente Electo de EE.UU. Donald Trump |
Con la desaceleración de la economía
estadounidense a finales de 2015 y mediados de 2016, y apenas con la
recuperación en la segunda mitad de este año con respecto al aumento de las
exportaciones de la soja, el optimismo cauteloso que implica la elección de
Donald Trump como Presidente, no se ha traducido de manera decisiva en los
panoramas económicos para 2017.
Con las ganancias de las empresas todavía siendo
desalentadoras y los fabricantes nacionales superados por las importaciones aún
baratas debido a la fortaleza del dólar, la Reserva Federal revisó sus
perspectivas de crecimiento de 2017 en sólo 0,1pc, a 2,1pc para el próximo año
en comparación con la estimación anterior de 2,0pc .
Además, cada administración republicana en
la Casa Blanca desde la Segunda Guerra Mundial ha enfrentado una recesión
durante su mandato. Aunque en diferente escala y derivándose de varias razones
cada vez, el patrón es persistente dado los vientos en contra que la economía
de Estados Unidos está enfrentando ahora. Con el fin de otro ciclo económico de
10 años que se aproxima en el corto plazo, una recesión sería aún más difícil
de evitar y es quizás el mayor desafío nacional de la administración Trump, que
asumirá el gobierno el 20 de enero de 2017.
La Reserva Federal espera que la tasa de
desempleo de Estados Unidos caiga 0,1pc a finales de 2017 a 4,5pc, mientras que
la inflación estaría plano durante todo el próximo año en 1,9pc, aún por debajo
de la meta del banco central de 2,0pc. Incluso la situación del "pleno
empleo" (es decir, la tasa de desempleo por debajo de 5,0 pct) podría no
impulsar la economía a un crecimiento más rápido debido a los desafíos
estructurales, donde muchos empleos no producen suficiente riqueza material
competitiva para traducirse en una expansión sustancial del PIB.
"El panorama general es bastante
incoherente", dijo Thomas Costerg, de Standard Chartered Bank, con sede en
Nueva York. "Tiende a socavar esos puntos (las perspectivas económicas de
la Fed a corto y mediano plazo). ¿Cuál es el mensaje que estás tratando de
transmitir?
El ciclo actual de la expansión del PIB de
Estados Unidos es ahora el tercero más largo de la historia y, a diferencia de
los de la "era dorada" de la economía estadounidense (entre los años
1950 y 1980), el ciclo económico actual no se basa en sólidos fundamentos impulsados
por el mercado abierto. La fabricación es débil, los niveles de endeudamiento
público y privado son asombrosos, es negativo el balance de comercio exterior y
la participación del gobierno en la economía es significativa, haciendo que la
competitividad del mercado y el incentivo privado sean redundantes en sus
muchos sectores sistémicos.
Ahora que Trump está tomando el cargo, no
será el primer presidente republicano en jurar cuando la economía está en un
mal lugar. Cuando Ike Eisenhower se convirtió en Presidente en 1953, la
economía estaba angustiada debido a las tensiones impuestas por la
participación de Estados Unidos en la larga Guerra de Corea. En 1981, Ronald
Reagan heredó una inflación masiva, sobrepasando los 10pc, de Jimmy Carter,
mientras que la economía todavía estaba luchando contra las consecuencias de la
crisis petrolera de los años 70 y el desmantelamiento del sistema de tasas de
cambio globales basado en el dólar.
Aunque Trump se ha comprometido a tratar
con el actual mal estado de los asuntos de la economía con su masivo estímulo
fiscal, centrado en la inversión en energía e infraestructura, en el pasado,
fue la Fed quien intervino para reparar el sistema.
La recesión impulsada por la demanda de
1953 terminó cuando la Fed aumentó la disponibilidad de reservas con sus
ajustes de política monetaria. A principios de los años 80, el presidente de la
Fed, Paul Volcker, subió las tasas de interés básicas a unos 20pc, un grito de asesino
a la demanda de los consumidores impulsada por la deuda, frenando así la
inflación que estaba fuera de control.
Ahora, el Resumen Trimestral de
Proyecciones Económicas de la Reserva Federal apenas proporciona pistas sobre
lo que el regulador tiene la intención de hacer. Mientras la Fed anunció tres subas
de las tasas de interés a partir de 2017, pone los costos de los préstamos de
Estados Unidos provisionalmente en 1,25-1.50pc a fines del próximo año, lo cual
difícilmente podría describirse como una acción política decisiva. La percepción
impredecible de Trump hace que la Fed sea comprensiblemente cautelosa, porque
casi nadie sabe cómo se desarrollará el estímulo fiscal expansionista de su
administración. El aumento del gasto presupuestario podría traducirse en una
subida de la inflación, que, junto con los salarios, estancada durante décadas,
podría afectar drásticamente la demanda de los consumidores. A su vez, las
interrupciones en el lado de la demanda podrían hacer que la economía se
contraiga.
La principal preocupación es si la economía
del lado de la oferta de Trump apoyará indirectamente o elevará la demanda para
que los ingresos disponibles sobrepasen la inflación. Si es así, la misión de
Trump de esquivar la recesión y lograr un crecimiento más rápido del PIB
estaría completa. Si algo falla en la fase de transmisión, es más probable que
se produzca una desaceleración económica.
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