El euro se ha apreciado en cerca de un 4%
desde sus mínimos de enero, cuando tocó un mínimo de 14 años de 1.0340 frente
al dólar estadounidense en la cúspide del alza del dólar. La amenaza de un
avance importante de los partidos populistas en todo el panorama político de
Europa ha sostenido la moneda única en las últimas semanas, confundiendo
algunas predicciones realizadas a finales del año pasado de que el euro
alcanzaría la paridad con el dólar ya en el primer trimestre de 2017.
Si bien la incertidumbre sobre el momento y
el tamaño de los recortes de impuestos del Presidente Trump en Estados Unidos
ha sido un retroceso para los toros en dólares, la evolución positiva en las
elecciones europeas, así como signos crecientes que el paso siguiente del
Banco Central Europeo será ajustar la política, han proporcionado un impulso adicional al euro, elevando
al par por encima del nivel clave $1,08 esta semana.
El resultado de las elecciones holandesas
el 15 de marzo, cuando el partido de extrema derecha de Geert Wilder perdió
ante el partido de centro derecha del primer ministro titular Mark Rutte, fue
un gran alivio para los mercados, así como para los líderes políticos europeos.
Los resultados sorpresa del referéndum del Reino Unido sobre la UE y las
elecciones presidenciales en Estados Unidos, el año pasado, habían suscitado la
preocupación de que más choques pudieran estar en el camino de los votantes en
medio del creciente populismo en muchas naciones occidentales. El debate
presidencial del lunes en Francia fue el último desencadenante para impulsar un
nuevo impulso para la creciente moneda europea después de que el candidato centrista
Emmanuel Macron fuera el más fuerte en el debate, adelantándose a su principal
rival, Marine Le Pen, del partido de extrema derecha del Frente Nacional - en
las últimas encuestas francesas.
El euro alcanzó un máximo de 7 semanas de
1.0824 dólares hoy, convirtiéndose en su tercer intento desde las elecciones
estadounidenses en superar el nivel de 1.08. Sin embargo, es demasiado pronto
para decir que la tercera vez es la vencida después de que los intentos
anteriores en diciembre y febrero fracasaron. Sin un rally sostenido que
llevaría al par por encima de la cima de diciembre de 1.0874, sería difícil
decir que el euro ha alcanzado un punto de inflexión y que la paridad del dólar
ya no está a la vista.
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Con varios eventos clave de riesgo aún por
delante, el euro parece que tendrá un viaje accidentado en cualquier dirección
que vaya. En primer lugar, las elecciones francesas del 23 de abril y del 7 de
mayo están lejos para entregar una victoria a un candidato centrista. Las
elecciones alemanas de septiembre pueden parecer las menos arriesgadas ya que
los partidos principales están muy por delante en las urnas, pero una fuerte
muestra para los partidos de extrema derecha e izquierda podría producir un
cambio en la política hacia la Unión Europea por parte de todos los principales
partidos. Italia no está fuera de peligro, ya que unas elecciones anticipadas
en 2017 todavía son posibles, además, con más rescates del estado para los
bancos en problemas en el camino, el gobierno del país podría tener problemas
con la UE, que endureció las normas sobre la ayuda financiada por los
contribuyentes después de la crisis de la deuda de la zona euro.
También echan una sombra sobre la Eurozona,
las próximas negociaciones con Gran Bretaña tras su decisión de abandonar la
UE. Un prolongado período de negociaciones dolorosas y acrimoniosas podría
pesar sobre el euro, ya que, aparte de la incertidumbre que crearía hasta que
se alcance un acuerdo, podría abrir divisiones entre los miembros de la UE.
La posibilidad de un intercambio comercial
con Estados Unidos es otro riesgo que se cierne sobre la moneda única, ya que
la administración Trump ve a Alemania como un manipulador de divisas debido a
su gran superávit comercial. Sin embargo, esto es más probable que sea negativo
para el dólar basado en la reacción de los inversionistas a la postura
proteccionista de Trump hasta el momento. Lo más importante es que la fortaleza
del dólar dependerá mucho de sí la Reserva Federal se apega a su ruta de tres
tipos o sube las tasas de manera más agresiva, lo que a su vez depende de que
la administración Trump pueda pasar sus planes de estímulo fiscal este año.
Una reanudación del rally del dólar podría
ser el catalizador necesario para llevar al euro hacia la paridad. Sin embargo,
con la mejora de los fundamentos económicos de la zona euro, la política
monetaria entre Estados Unidos y la zona del euro no es tan divergente como lo
fue en 2016 cuando la Fed se endurecía y el BCE se estaba relajando. El BCE
probablemente comenzará a reducir su programa de compra de activos a comienzos
de 2018 a medida que la inflación se recupere y el crecimiento se acelere. Un
aumento en la tasa de depósito del banco central desde el actual nivel récord
bajo de -0,40% puede incluso llegar antes, limitando el sesgo a la baja sobre
el euro.
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